(La Tercera) Durante 2016, Codelco logró revertir un complejo escenario que incluyó pérdidas en el primer trimestre. “Lo damos vuelta”, la consigna que impuso el propio presidente ejecutivo de la estatal, Nelson Pizarro, para motivar al equipo de la minera, se terminó cumpliendo al cerrar el año con excedentes por US$ 500 millones.
Pero pese a los buenos resultados hay un aspecto financiero que se mira con especial atención: las reservas de caja de la empresa, hoy en volúmenes bajos que no se observaban desde al menos 2008. Esto es más complejo aún si se tiene en cuenta que la administración anunció que espera no recurrir a deuda durante este año.
De acuerdo con los estados financieros de la empresa publicados en la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), la estatal cerró 2016 con US$ 577 millones de caja, cifra 67% menor que los US$ 1.750 millones que consideraba este ítem al cierre de 2015. En concreto, la estatal no registraba una caja tan baja desde diciembre de 2008, casi una década atrás, cuando este ítem consideraba alrededor de US$ 393 millones.
¿Cómo puede sortear Codelco este 2017 con tan bajos niveles de efectivo? Juan Carlos Guajardo, director ejecutivo de Plusmining, apuesta a dos factores para conseguir dicho objetivo: la planificación de la administración de la minera, y los aportes que pueda recibir a modo de capitalización por parte del Estado.
“Todo depende de la planificación financiera que tiene prevista Codelco, y ese es un gran desafío para sus autoridades de finanzas las que, seguramente, deben tener una planificación que contemple llegar a fin de año con la caja operando y sin haber tenido que endeudarse más. Me imagino que además esperan y cuentan con aportes de capital que les permita recurrir lo menos posible a deuda”, sostuvo.
Deuda
Según cercanos a la estatal, que Codelco cuente con menos caja disponible que otros años preocupa por la eventualidad de tener que recurrir a deuda para financiar sus actividades.
Al cierre de 2016, el total de compromisos financieros de la corporación alcanzó los US$ 14,2 mil millones, 0,7% por sobre lo de 2015. Para evitar que la cifra siga creciendo, la administración ha señalado que no se tomará nueva deuda en 2017.
“Nuestra meta es no seguir endeudando a Codelco, pero al mismo tiempo debemos ser capaces de construir los proyectos de la empresa”, dijo Pizarro en la entrega de resultados de fines de marzo.
Para Guajardo, la obligación de la empresa de desarrollar sus proyectos no conversa con una caja estrecha y sin tener que recurrir a deuda, salvo, que sus accionistas, en este caso el Estado, inyecte una importante suma de capital que permita no recurrir al endeudamiento.
“Codelco puede haber previsto un desembolso más acotado, aunque sabemos que estamos en un periodo en que la empresa necesita destinar más recursos para cumplir con sus planes de inversión. Es difícil que eso lo pueda controlar mucho. Entonces si hay poca caja, las alternativas son recurrir a deuda o una inyección de capital”, sostuvo.
Si bien las propias autoridades de la minera estatal han dicho que no tomarán nuevos compromisos, el directorio autorizó en marzo pasado la inscripción ante la SVS de una línea de bonos por un monto de 40 millones de UF, equivalente a unos US$ 1.600 millones.
Cercanos a la empresa señalaron que la decisión del directorio no implica necesariamente que esa emisión de bonos se concretará durante este año, sino sólo que el directorio otorgó esta autorización para adelantar el trámite de inscripción en caso que las condiciones de mercado fueran propicias para hacer una colocación.
La última emisión de bonos realizada por Codelco se hizo en agosto del año pasado. En esa ocasión se inscribió una línea de bonos de 10 millones de UF, equivalentes en ese entonces a alrededor de US$ 390 millones.