(El Mercurio) Suenan campanas de alerta para Codelco. La clasificadora de riesgo Standard & Poor’s degradó la nota de la cuprera estatal desde «AA-» a «A +» y aseveran que este downgrade o rebaja se concretó por los bajos precios del cobre. La agencia dejó con perspectiva «estable» la nueva calificación.
Al mismo tiempo, S&P informó que redujo su evaluación del perfil crediticio individual desde «BB +» a «BB-«.
«La rebaja refleja muestra expectativa de que Codelco publicará débiles métricas de apalancamiento del flujo de caja en los próximos dos años, a la luz del hundimiento de los precios del cobre y la disminución de las leyes de los minerales», aseveró la agencia en su último reporte.
Alarma por plan de inversión
Standard & Poor’s alerta que, además de la baja del ciclo de precios del cobre, se tiene que tener en cuenta el «ambicioso plan de inversiones al 2019» que tiene la cuprera estatal. Advierten, también, «de los crecientes déficits de flujo de efectivo, que irán desde unos US$ 1.000 millones en 2016 y US$ 2 mil millones en 2017, a casi US$ 3 mil millones en 2018, aún asumiendo las inyecciones de capital por parte del Gobierno de US$ 2.400 millones hasta 2018».
Por otro lado, S&P sostuvo que la perspectiva «estable» para la compañía incorpora la opinión de que existe un margen de maniobra para las métricas de crédito de Codelco, en caso de que estas empeoren antes de contemplar otra revisión.
Asimismo, S&P precisó que podría considerar una mejora en su rating si la presión sobre los coeficientes de apalancamiento se suaviza, ya sea debido a mejores precios o si el Gobierno decide inyectar más capital a la cuprera en 2016 y 2017.
Tranquilidad dentro de la estatal
Frente a la baja en la clasificación, Nelson Pizarro, presidente ejecutivo de Codelco, evitó referirse al tema por no manejarlo en detalle debido a sus vacaciones. Aun así, indicó que «no cree» que esta rebaja comprometa el financiamiento que pueda obtener la estatal hacia el futuro.
Al ser consultado por si estima que Codelco fue arrastrada fundamentalmente por una situación que afecta a todas las grandes mineras, Pizarro asegura que «lo más probable es que así sea».
Un miembro allegado a la mesa directiva de la estatal recalca que con esta clasificación «no hay un deterioro en la empresa» y explica que las rebajas de clasificación «son dinámicas y adquieren su importancia cuando, por ejemplo, se coloca un bono en el exterior.
En estos momentos no hay un impacto inmediato», subraya, y agrega que «por suerte, ahora no necesitamos salir a buscar financiamiento en el extranjero. Fue suficiente la última capitalización».
Por su parte, el hasta hace poco director de Codelco, Marcos Lima, opina que el downgrade «era esperable» y asegura que el fenómeno de menores perspectivas afecta a la mayoría de las grandes mineras del orbe.
«El mal momento se refleja en que los proyectos de inversión se han ralentizado. Por lo tanto, es una cosa por la otra: hay poco financiamiento, hay pocos proyectos, así que tampoco debiera ser tan grave esta situación», expresa Lima. Y añade: «Esta es una situación absolutamente normal y el sector minero siempre ha sido cíclico, así que no es nada para cortarse las venas».
Respecto de si el actual plan de inversiones de la estatal es muy «ambicioso», como lo califica S&P -del orden de US$ 25 mil millones entre 2015-2019-, Lima sostiene que en Codelco «ya debieran haber ajustado su plan, porque es poco razonable que no se hubieran imaginado que no le iban a cambiar los niveles de clasificación».
Impacto acotado
El director ejecutivo de la consultora Plusmining, Juan Carlos Guajardo, explica que la rebaja «se da en el marco del downgrading para todas las mineras, pues con menores precios bajan los ingresos y con ello el peso del endeudamiento aumenta».
Recalca que el impacto para la cuprera estatal de la degradación de S&P es que «el acceso a mercados de deuda será más difícil, aunque en el caso de Codelco dudo que sea tan relevante pues tiene el aval del Estado de Chile, lo que para los bancos y otras entidades crediticias, es un respaldo muy importante». Con todo recalca que se tiene que entender esta posible restricción del acceso al mercado de capitales como un «impacto acotado».