(La Tercera) Una vez al año, el hombre que administra el mayor fondo soberano de riqueza del mundo, recorre China durante una semana. Aunque los activos de ese país sólo componen el 1,5% de los US$ 860.000 millones de la cartera del fondo de riqueza de Noruega, Yngve Slyngstad, su máximo ejecutivo, dice que casi todas las decisiones de inversión se ven afectadas por lo que sucede en el gigante asiático.
Entender la economía que podría llegar a ser la más grande del mundo es crucial para Slyngstad, en tanto gestiona un fondo que, según pronostica Noruega, llegará a US$ 1 billón en menos de tres años. Este mes, el ejecutivo estará en China para visitar Pekín y otras ciudades.
“Cada vez que vuelvo, mi percepción de China cambia”, afirmó Slyngstad el 29 de octubre último en una entrevista en sus oficinas de un quinto piso de Oslo. Ese mismo día el ejecutivo cumplía 52 años. “Cada vez hay un signo de interrogación más grande sobre cuál será el próximo paso de la economía china. La incertidumbre de los inversores, en parte, se debe al hecho muy simple de que es más difícil saber lo que está ocurriendo en esa gran economía que en cualquier otra”, sostuvo.
La composición de la economía global, incluyendo el futuro de mercados emergentes como Brasil, Indonesia y Sudáfrica, se decidirá en China, asegura Slyngstad. Sin embargo, el crecimiento chino que, según algunos cálculos, ya es mayor que en la economía estadounidense, se está desacelerando y la falta de transparencia hace que para los inversores sea difícil entender por qué.
Activos en yuanes
Slyngstad, que el año pasado visitó Shenzhen, Hangzhou y la provincia de Shandong, busca inversiones para canalizar miles de millones de dólares de efectivo petrolero de Noruega. El ejecutivo ha hecho lobby ante el gobierno chino para que se autorice al fondo a tener un cupo mayor que los US$ 1.500 millones que se le permite colocar en acciones chinas clase A.
“La razón de que dedique algo de tiempo a recorrer el país, es que se trata de una economía menos homogénea de lo que en general se cree”, explicó. “Como fondo, nosotros tenemos un fuerte interés en China y aún creemos en la importancia del desarrollo de esa economía”, añadió.
El fondo también puede invertir en China a través de compañías de Hong Kong que cotizan en Bolsa. Su exposición al país llegaba al 2,7% de sus acciones en el tercer trimestre de este año, por encima del 2,5% de finales de 2013. Los valores en cartera incluyen a la compañía de producción y exploración petrolera PetroChina Co. e Industrial Commercial Bank of China Ltd., la mayor institución financiera del mundo por activos.
Norges Bank Investment Management, que administra el fondo como parte del Banco Central, poseía un 1,3% de las acciones mundiales a finales del año pasado. El Ministerio de Finanzas de Noruega fijó las pautas generales en 60% de acciones, 35% de bonos y el resto en propiedades inmobiliarias.
Ajuste de carteras
Averiguar cómo invertir en China es sólo uno de muchos obstáculos. Slyngstad dijo que una de las principales preocupaciones ahora es cómo la política monetaria afectará a sus decisiones de inversión. Agregó que la agitación en Europa continúa y las distorsiones en los mercados de crédito también causan preocupación. Reglas antiguas no siempre aplican como la propia naturaleza de los mercados de capital ha cambiado, comentó.
“Una continua reducción de los tipos de interés en muchos países y la falta de voluntad de algunas economías para intensificar y mover las tasas de interés de nuevo, ha movido de alguna manera el interés del mercado de capitales desde el mercado de bonos hacia el mercado de divisas”, planteó Slyngstad. En junio, el fondo noruego anunció que ampliará su inversión de bonos para incluir más monedas, en un esfuerzo para aumentar los rendimientos.
El ejecutivo sostuvo que el fondo está ahora con tendencia a la baja en sus inversiones en los mercados de crédito, después de la distorsión de precios que produjo el exceso de liquidez. Por eso, el fondo está ajustando la cartera, pese a que los bonos corporativos tuvieron el mejor desempeño del fondo en el tercer trimestre.
Ebola
“Parece que los spreads están mejorando, pero es un efecto secundario de la política monetaria que, desde nuestra lectura, es necesario ponderar”, aseveró Slyngstad, añadiendo que también está preocupado por una eventual expansión del virus ebola. “En general, la posibilidad de una pandemia ha sido subestimada en el mercado”, sostuvo.
Después de trabajar como jefe de renta variable, Slyngstad se convirtió en CEO del fondo noruego a principios de 2008 y dice que su mandato ha coincidido con un “período fascinante” en los mercados financieros.
La crisis financiera -durante la cual el fondo ha comprado títulos baratos- ha desafiado verdades acerca de la gestión de inversiones, la política monetaria, la economía y los mercados financieros, advierte. Se ha demostrado que el sector financiero tiene la capacidad de curarse a sí mismo, con o sin la ayuda de los reguladores, según Slyngstad.
Infraestructura
El fondo, que ha estado luchando para cumplir con una meta de rentabilidad real del 4%, establecida por el gobierno en medio de las bajas tasas de interés, quiere ampliar su universo de inversiones para incluir infraestructura y capital privado.
Mientras que el mercado de las infraestructuras en la actualidad no es lo suficientemente grande a nivel mundial y presenta demasiado riesgo regulatorio, el fondo se está preparando para el día en que el Estado noruego finalmente le da la luz verde.
El gobierno de Oslo ha dicho que primero juzgará el comportamiento del sector inmobiliario. Hoy el fondo noruego sólo invierte el 1,3% en ese tipo de activos a través de propiedades en Times Square en Nueva York, la avenida de los Campos Elíseos en París, Londres Regent Street, así como San Francisco, Washington y Zurich, entre otras ciudades.
El plan es destinar hasta el 5% del fondo en este tipo de activos.